A股再度转跌！短期市场或继续艰难寻底

7月20日，市场在短暂喘息后再度大跌，上证指数整日下跌0.92%，目前已接近6月26日的相对低点，中证500、中证1000指数均跌超1%。在此前的日报中，我们曾提示月底会议之前，市场可能持续在底部震荡，8月份的主线可能会更加明晰，届时可能也是更好的布局时机，当前我们仍然持这一观点。

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不过，本日市场的表现仍然超出我们的预期，无论是基本面还是技术面都难以做出解释，且股市、债市的表现与商品市场出现了明显的差异，汇率在政策的支持下大幅升值，这背后反映出当前投资者之间的分歧仍然较大，新一轮行情的开启或仍需等待。

一、全球大类资产背离及分型情况

国内方面，本日市场再度加速下跌，且尾盘跌幅明显扩大，上证指数一度跌超1%，收盘时下跌0.92%，上证50、沪深300指标表现好于中证500、中证1000指数。从技术上看，本日主要指数DIF、MACD指标明显走弱，但并无背离信号出现。债市方面，本日10年期国债期货上涨0.07%，再度逼近6月中旬高点，但进一步上涨仍然面临阻力。

汇率方面，在政策的支持下，本日离岸人民币汇率大幅升值至7.19附近，后续可能将继续在7.2附近震荡。海外方面，7月19日美股三大指数继续上涨，但涨幅较前一交易日收窄，且纳指仍在发出顶背离信号。但从技术指标走势来看，短时间内纳指的顶背离现象可能较难被化解。

二、国内申万一级行业背离情况

7月20日A股多数行业下跌，TMT板块领跌，仅地产、银行及部分消费行业小幅上涨。其中，电子行业本日大跌2.56%，MACD指标已经转负，顶背离信号得到证实，这与我们此前的判断一致。

三、K线形态及成交量

股指方面，7月20日A股成交小幅放量，但尚不到8000亿，市场情绪仍偏低迷，主要指数K线也均呈现较长的实体阴线，短期内市场的调整压力或仍存在。

国债期货方面，本日10年期国债期货小幅放量上涨，K线也是较长的实体阳线，不过考虑到目前已接近6月中旬高点，进一步上行可能会面临阻力。

汇率方面，本日离岸人民币汇率大涨，但主要是政策因素导致，而K线实际上出现了一定的下影线，短期内或继续震荡贬值。

四、浪型判断

7月20日上证指数明显跌破3200点，已经接近6月26日的低点。从5月末至今的表现来看，当前市场仍然处于底部震荡，新一轮行情的开启仍需要等待。

7月20日，TMT板块大幅回调，传媒、电子、计算机、通信行业均下跌，中信TMT指数整日大跌2.75%。对比2013年走势来看，我们认为当前TMT板块可能处于主升浪4浪与5浪之间。

五、北向资金流入流出情况

7月20日，虽然市场大跌，但北向资金反而小幅加仓，整日净流入规模为3.47亿元。其中，沪股通整日净流出10.84亿元，而深股通整日净流入14.31亿元。

本报告由投资顾问撰写。投资顾问投资顾问：程伟（登记编号：A0740618080004）；李枭剑。

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