中药材涨价影响中成药企中报业绩：经营成本攀升，销售毛利率承压

今年6月以来，中药材价格一反常态，出现“淡季不淡”现象，迎来一波普涨行情，至今大部分中药材价格仍在高位运行。体现在中成药企业半年报看，部分企业出现经营成本攀升、毛利率承压情况。

另外，有部分中成药企业在半年报中提示称，近年来中药材价格出现较大幅度的波动，药材行情异常上涨将对下游企业造成重大影响。

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销售毛利率承压

截至8月28日，A股中药板块有58家企业披露了半年报，有29家企业销售毛利率相比去年半年报有所下滑。

部分企业销售毛利率下滑背后，与中药材涨价带来的原材料成本上升有关。

贵州百灵（002424.SZ）发布的半年报显示，今年上半年，公司营业收入19亿元，同比增长48.07%；归属于上市公司股东的净利润为1.2亿元，同比增长44.23%。相比去年半年报2.37%的净利润增速，此次净利润增速提升明显。

不过，今年上半年，贵州百灵的营业成本同比增加60.58%。对此，在半年报里，公司解释称，主要是营业收入增长和中药材价格上涨所致。今年上半年，公司销售毛利率较去年同期下降了3.38个百分点。

华森制药（002907.SZ）半年报显示，今年上半年，公司归属于上市公司股东的净利润4136.21万元，比上年同期下降20.42%；归属于上市公司股东的扣非净利润3581.94万元，较上年同期下降14.24%。

对于业绩下滑，华森制药给出的原因之一也跟中药材价格上涨有关，导致公司成本上升。对比去年半年报，公司今年上半年的销售毛利率下降了0.26个百分点。

佛慈制药（002644.SZ）在近期的业绩交流上表示，今年中药原材料价格大幅上涨，导致公司目前产品毛利率较低。今年半年报显示，公司销售毛利率为31.41%，较去年同期下降了0.76个百分点。

目前有部分中成药企业在半年报提示中药材涨价带来的潜在风险。

康恩贝（600572.SZ）表示，中药材具有产地分布区域性显著、采收季节性强、自然生长质量不均一等特性，市场价格易受气候、供需关系、资本炒作等因素影响，一定程度上影响公司相关产品的生产成本。此外，国家新版药典质量标准的提高，国家安全、环保等政策的施行，化学原材料产业链成本上升，同时，部分产品的企业垄断，进一步加剧了原材料价格的上涨，随着人工成本等生产成本的上升，经营成本上涨，企业成本控制面临较大压力。

今年上半年，康恩贝的销售毛利率为62.57%，较去年同期下降了2.66个百分点。

珍宝岛（603567.SH）也表示，今年上半年，中药材以甘肃、亳州、四川品种为代表，价格涨幅较大，因中药材容易受天气因素、疫情因素、供需关系、资本炒作、国家政策等多方面影响，价格波动较大，且今年厄尔尼诺现象较为严重，外来资金流入中药材领域较多，导致大宗品种价格上涨，使企业采购成本增加。今年上半年，公司的销售毛利率为31.08%，较去年同期下降了0.47个百分点。

中药涨价何时休

截至8月28日，中药材天地网综合200价格指数报3516.30，比今年8月8日最高点的3604回落了87.7个点，但大部分中药材价格仍在高位运行。

国家中药材标准化与质量评估创新联盟常务副理事长孙晓波接受第一财经记者采访时表示，今年以来中药材价格异常波动，主要受三方面因素影响：一是供需间出现衔接上的问题；二是供需间信息不够通畅，大数据应用不足；三是中药材流通领域有序组织协调不够。

近日，在第16届西普会上，中康科技中药大数据中心首席分析师贾海彬表示，中药材价格周期呈现3年一个小周期，9年一个大周期，本轮周期已经持续11年，在高位运行三年，不符合周期规律。

在贾海彬看来，近几年中药材价格持续上涨的深层次原因，在于中药产业结构失衡，包括产业链利益分配失衡、中间环节过多等。

贾海彬表示，中药是整个中医药乃至大健康产业物质基础，是典型的“以小博大”“以一缕系千钧”的产业。2022年，常用中药材品种产能518.52万吨，市场规模达到2586亿元以上，呈加速增长态势。在中药材产业链上，工业及终端的市场规模与营收水平远高于种植端，工业企业为整个产业链的获利主体和话语权掌握者，但长期不重视源头和供应链保障；再加上中间环节极度混乱，生产环节得不到反哺，即使中药材价格暴涨，药农也得不到多少收益，成为弱势群体，客观上造成中药材生产端保障能力极为薄弱。

“中药材价格短期内会出现下降，中长期呈现震荡走势，而产业失衡问题仍难以得到解决。“贾海彬这样认为。

针对中药材涨价，中成药企业正在做出应对。

天士力（600535.SH）在半年报中表示，公司建设的首批通过GAP认证和欧盟有机认证的中药材种植基地，经过几年来探索实践，不仅可以保证公司主要产品需要的丹参大规模标准化种植，还推广到其它产品需要的主 要药材的种植，从而可以确保未来公司多产品大规模生产持续稳定，降低了原材料价格波动带来 的风险；通过三七等其他主要药材资源战略储备，进一步减弱或者消除药材价格波动对成本的影 响；对稀缺药材也进行战略储备，规避成本快速增长，同时，公司将继续完善精益生产，加强成本管理，压缩费用。

康恩贝表示，公司通过统一的集采平台，对原药材不同使用途径统筹规划，有利于内部投料成本的下降、外部饮片成本竞争优势的形成。大品种药材通过种植基地的延伸管理，与优质基地合作，种植全过程的监管，从源头上保证原药材物质基础的一致性，保证产品的安全性、有效性及可控性，防止外部市场环境波动的影响。

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